3月我国外汇储蓄32406。65亿美元，环比添加134。41亿美元，汇率端次要贡献本月储蓄规模增加。

　　短期来看，美国黄金关税预期落空，金价可能小幅回落。但中持久来看2025年我们认为金价无望再立异高，应沉点关心央行的购金行为对黄金价钱的正向驱动，估计来自央行的资金无望连结净流入。

　　3月全月人平易近币对美元汇率升值0。24%至7。25， CFETS人平易近币汇率指数小幅回落，月末收于99，全月贬值0。9%。

　　短期商业成为影响汇率焦点要素，估计双向波动空间加大。本轮特朗普并非零丁对华加征关税而是广谱性加征关税，新兴经济体对美商业顺差占P比沉遍及高于中国的2%程度，构和较强。一是若其他次要国度对美商业摩擦加剧，则可能通过本币兑美元贬值来对冲商业丧失，导致人平易近币的分析币值（CFETS汇率）被动上行。二是若其他次要国度对美商业做出让步，以至呈现“关税联盟”景象，则我国外部压力将进一步升高，人平易近币贬值空间加大。

　　3月我国外汇储蓄32406。65亿美元，环比添加134。41亿美元，汇率对本月储蓄影响为正向贡献。其一，美元指数较着回落，3月美元指数由2月底的107。56下行3。13%至104。19，英镑兑美元升值2。69%至1。29，欧元兑美元升值4。3%至1。08，我们测算3月汇率波动对外储规模影响约606。25亿美元。估值端对本月储蓄是负向拖累，次要源于欧洲债券价钱下跌，3月末5年期美债收益率较2月末下降7BP至3。96%，5年期英债收益率上升9BP至4。15%，5年期德债收益率上升17BP至2。25%，3月我们测算债券收益率波动对外储的分析影响约-47。3亿美元。分析看，估值要素对外储的影响约559。01亿美元。

　　人平易近币汇率视外部而定，短期双向波动空间加大。本轮特朗普并非零丁对华加征关税而是广谱性加征关税，新兴经济体对美商业顺差占P比沉遍及高于中国的2%程度，构和较强。一是若其他次要国度对美商业摩擦加剧，则可能通过本币兑美元贬值来对冲商业丧失，导致人平易近币的分析币值（CFETS汇率）被动上行。二是若其他次要国度对美商业做出让步，以至呈现“关税联盟”景象，则我国外部压力将进一步升高，人平易近币贬值空间加大。